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“穩增長”行情或將延續 “估值修復”主導選股邏輯 | 市場觀察

來源:第一財經     時間:2021-12-12 19:43:03

自央行宣布降準以來,各種“穩增長”政策接踵而來。業內人士認為“估值修復”的風格轉換將會主導A股跨年行情。

2021年12月8日至10日,中央經濟工作會議在北京舉行。會議總結2021年經濟工作,分析當前經濟形勢,部署2022年經濟工作。此次會議定調,明年經濟工作要“穩字當頭”、“穩中求進”。

分析人士認為國內央行再次降準和美聯儲即將收緊貨幣,類似2014年到2015年。房地產連續五個月銷售增速同比下滑,在2021年和2014年都出現過,預計接下來的“穩增長”行情會延續,以金融、地產及其產業鏈為代表的藍籌股“估值修復”將會繼續主導跨年行情。

“穩增長”宏觀環境類似2014年?

部分資深分析師認為當前宏觀背景類似2014年,藍籌股跨年行情有望延續。

中金公司策略分析師劉剛表示,與美聯儲即將加快減量甚至加息形成對比的是,中國政策在穩增長目標下進一步轉向寬松,12月6日再度全面降準50個基點,形成政策上的一松一緊、基本完全相反的局面。從歷史上來看,這一情形較為類似于2014年10月美聯儲結束量化寬松、2015年底開啟加息前,中國連續6次降息、4次降準的情形,當時的寬松窗口也更多集中在美聯儲開始加息之前。預計從目前到2022年,“美國政策退出、增長減速,中國政策寬松、增長逐步見底回升”或成為2022年一段時間內市場環境的主要特征。

國金證券房地產行業分析師杜昊旻表示,2021年全國商品房銷售增速連續5個月同比下滑,且單月下滑幅度超過20%的現象,在2008年和2014年也同樣出現過,此后均出臺了大力度救市政策,預計未來會陸續有更大力度的支持政策出臺。

中信證券策略分析師秦培景表示,中央穩增長的政策定調和未來的政策合力將推動經濟恢復超預期,密集的政策落地和數據披露將明顯提振市場信心,寬裕的市場流動性支持增量資金接力,機構資金主導的跨年藍籌行情預計將延續數月。

深圳誠諾資產管理公司合伙人兼研究總監胡宇向第一財經記者表示,繼續看好金融地產等低估值板塊在跨年行情的表現,當前指數的位置類似于2014年三季度的“最佳擊球區”。從周期看滬指兩個高點之間的時間距離一般在7年左右,預計2022年再次出現高點的概率大。

低估值板塊占優

跨年行情市場風格方面,分析人士更看好低估值板塊。

信達證券策略分析師樊繼拓表示,估值修復是最近一個季度的主要選股邏輯,食品飲料、公用事業、TMT等板塊先后反彈之后,景氣受疫情壓制最久的旅游、酒店板塊也開始修復。隨著降準的落地,中央政治局會議的積極定調以及中央經濟工作會議的召開,可能點燃穩增長行情主導的第二波上漲。地產產業鏈前期調整幅度很大,估值低,穩增長政策持續落地背景下性價比較高,近期開始表現。

秦培景表示,寬裕的流動性疊加極端分化的市場特征,今年的高景氣品種很容易迅速透支未來相當長一段時間的估值空間,而受損品種又很容易提前反映各類負面預期,未來對任何積極的邊際變化可能都會更敏感。從機構布局明年的角度而言,預計隨著年末排名結束,避開預期較為充分的賽道,轉而布局估值仍處于相對低位的品種將逐步成為共識。

玄甲金融CEO林佳義向第一財經記者表示,當前政策也明確了穩住地產預期及加大支持力度外,“穩增長”需要有更多強支撐及逆周期調節并舉。2021年遭遇殺跌的地產、互聯網等行業也到了行業利空出盡,跌無可跌的階段,估值前所未有的低也導致這些板塊未來預期回報會比較高。

海通證券策略分析師荀玉根表示,A股這輪盈利回升周期還沒結束,從時間上看本輪凈資產收益率(ROE)于2020年第二季度見底,2020年第三季度開始回升,至今只持續了5個季度,時間還不夠,貨幣政策邊際放松,目前政策逐漸從寬貨幣走向寬信用,預計這次ROE回升預計可以持續7個季度,將持續至2022年一季度。

(文章來源:第一財經)

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