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2022年展望:把握醫藥細分賽道發展新機遇

來源:青島財經網     時間:2021-12-13 18:13:04

隨著2021年即將進入尾聲,各大機構紛紛開始展望2022年資本市場藍圖,挖掘潛在的投資機會。多位知名機構投資者表示,新能源、半導體等政策鼓勵的行業或將維持較高的行業景氣度,而消費、醫藥行業隨著國內疫情的動態清零也或將迎來景氣的均值回歸,其中醫藥股在經歷了較長一段時間的觸底后,或將迎來向上反彈的投資機遇。

醫藥細分賽道值得關注,板塊結構性機會突出

對于醫藥板塊,多家機構表示,醫療投資將進入百花齊放的時代,投資者需擁抱醫藥創新,優選高景氣細分賽道。天風證券醫藥團隊發布策略報告指出,過去3年醫藥板塊指數相對A股呈現更強的成長性,預期2022年主要策略從賽道走向分散,從絕對龍頭走向細分龍頭。國金證券團隊則表示,創新依舊是醫藥行業的靈魂,在存量會被不斷優化的醫保定價格局下,新產品享受的定價優勢對企業長期成長至關重要,企業如果能在海外市場占據可觀份額,也將提升未來潛在成長空間。

通過梳理已發布的醫藥券商2022年度策略分析報告,可以發現一些基本共識,即醫藥板塊長期的投資邏輯沒有變:一是需求端,人口老齡化導致醫藥投資長期需求劇增;二是供給端,部分細分賽道外資品牌市占率高,國產替代空間大。盡管今年疫情的不確定性、國談和集采的影響使得醫藥板塊整體估值有所回落,可從長期視角看,仿制藥帶量采購和創新藥醫保談判將成為常態化,順應時代,直面機遇與挑戰的醫藥企業才能實現高質量可持續發展。

低估值白馬股值得關注

一直以來,醫藥股都是A股“白馬股”的發祥地,醫藥板塊更是A股少有的能夠穿越牛熊的板塊,尤其在震蕩市或者熊市,醫藥股板塊作為慢牛、長牛板塊備受機構投資者的關注,成為其高配板塊。因此,在醫藥剛需的大背景下,如何找到擁有較高的成長性和業績穩定性的醫藥白馬股也成為投資者當下比較熱議的話題。從各大券商發布的醫藥行業2022年年度投資策略報告中,也許可以挖掘一些優質的投資標的。

興業證券在策略報告中提到,差異化、國際化、平臺化是醫藥各細分行業核心競爭力的關鍵詞,其中有部分偏絕對收益的低估資產值得關注,這部分企業雖然“主題性”不強,但經營穩健,所在領域具有相當看點,適合投資人作為絕對收益標的長期布局,如麗珠集團/健康元、中國生物制藥、石藥集團等傳統轉型藥企。

以麗珠集團為例,從財務數據上看,該公司業績連續十年保持穩健增長,近十年凈利潤復合增長率為20.8%。2021年前三季度,該公司凈利再創新高,歸母凈利潤達14.53億元。從業務層面上看,麗珠通過持續的產品結構優化調整,業務多點開花,實現了多元化發展。2018年,盡管麗珠第一大單品參芪扶正注射液因受到輔助用藥目錄等影響出現收入下降,可得益于提前布局的潛力品種艾普拉唑和亮丙瑞林微球,二者接力參芪扶正一躍成為了新生代的一線產品,拉動該公司整體業績逆勢增長并始終保持穩健的上升通道。2020年,受疫情影響,醫藥行業整體業績增速放緩,麗珠憑借診斷試劑成熟的研發平臺,成功研發出新冠病毒檢測試劑盒并獲批緊急上市,驅動業績實現了超預期增長??梢哉f,正是麗珠多元化的業務結構,使其在加速洗牌的大環境和突如其來的疫情中,表現出了良好的抗風險能力和超強的韌性,并持續創造優異的業績。

目前,麗珠集團業績驅動力已由中藥注射劑向創新藥與高壁壘復雜制劑轉移,核心品種艾普拉唑和亮丙瑞林微球已成為該公司業績增長的重要引擎。近期,隨著艾普拉唑針劑醫保談判續簽成功,該產品有望進一步“以價換量”,進一步提高艾普拉唑系列整體的市場份額。亮丙瑞林微球由于研發、生產難度大,技術壁壘高,國內目前僅有麗珠、博恩特和武田三家企業競爭,格局良好。麗珠在2019年拿下亮丙瑞林微球的冠軍寶座,并逐漸擴大領軍之勢。后續的增長勢頭也同樣值得期待。

2019年,麗珠推出《中長期事業合伙人持股計劃》,以公司凈利潤復合增長率不低于15%作為計提專項基金的考核指標,該項計劃旨在持續激發公司核心員工的活力和積極性。與此同時,公司推出的《三年(2019年-2021年)股東回報計劃》對公司利潤分配做出制度性安排,建立了對投資者持續、穩定、科學的回報規劃與機制。

目前,由中科院與該公司合作研發的重組融合蛋白疫苗V-01已在全球多中心開展III期臨床試驗,上市后有望放量推動業績實現超預期高速增長。該疫苗也獲得了海通證券醫藥研究團隊的高度評價。海通證券在研報中指出,V-01在多項優勢加持下在國際市場大有可為,預期若成功獲批上市后可作為國內新冠疫苗加強針統一接種,有較大市場空間。

海通證券表示,預計未來隨著艾普拉唑與亮丙瑞林微球的持續放量,疊加在研生物藥的逐步上市,該公司業績有望繼續保持快速增長,給予該公司A股目標價56.24元。中信證券也在今年4月的深度報告中,給出了A股目標價56.00元,并給予“買入”評級。據不完全統計,2021年,A股共有12家券商給予麗珠買入評級,2家給予增持評級。

對于醫藥企業來說,擁有成熟的銷售體系、健全的管理體系和全面的業務布局才能支撐起百億級別的收入,擁有二十億以上的利潤體量才能支撐長期的研發投入,迎接新的醫改挑戰,把握創新升級的發展脈絡。因此,銷售實力雄厚、產品管線布局豐富、研發進度領先的醫藥企業才能得到市場的認可,而低估值的白馬股往往具備這樣的實力,有望走出長牛行情,值得投資者重點關注。

(文章來源:青島財經網)

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