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9500億MLF到期 LPR利率存在“降息”可能性

來源:證券時報     時間:2021-12-14 22:43:29

12月15日,9500億中期借貸便利(MLF)到期。另外,本周央行公開市場共500億元逆回購到期,周一至周五逆回購到期規模均為100億元??缒曛H,央行將如何開展操作,備受市場關注。

從“量”上看,此次MLF到期資金將被降準資金置換已是板上釘釘。12月6日,人民銀行為支持實體經濟發展,促進綜合融資成本穩中有降,決定于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。央行有關負責人表示,此次降準是貨幣政策常規操作,釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的中期借貸便利(MLF),還有一部分被金融機構用于補充長期資金,更好滿足市場主體需求。

但也有聲音認為,在等量置換外,央行有超預期續作MLF的可能。光大證券首席固收分析師張旭此前對證券時報記者表示,本次并非降準置換MLF,而是金融機構可主動使用降準釋放的資金歸還到期的MLF。預計12月15日的MLF還將操作,且央行在確定MLF操作量時將充分滿足金融機構對資金的需求,保持流動性合理充裕。

從近期的種種信號來看,市場對流動性在“量”上保持“合理充?!币研纬晒沧R,但在“價”上能否進一步寬松則存在分歧。

華創證券首席宏觀分析師張瑜認為,展望2022年的貨幣政策,未來一段時間量價均會有不同層面的放松,降息可期。

中泰證券研報則認為,明年上半年貨幣政策易松難緊。采取的貨幣政策工具方面,央行的偏好的政策工具先后排序仍是結構性貨幣政策工具、降準、降息。當前降息的可能性最低,目前行業貸款定價已經處在低位, 銀行資本補充的壓力非常大。預計未來央行會更傾向于降準等方式緩釋銀行的負債端壓力,通過負債端成本的下降,向資產端定價下行進行傳導,實現對實體融資成本的下降。

張旭也認為,投資者不宜對MLF降息抱有過高的期待。央行強調穩健貨幣政策取向沒有改變,這意味著12月和未來一段時間內OMO和MLF利率大概率是不會變的,DR007等關鍵的市場仍將圍繞政策利率上下波動。

江海證券首席經濟學家屈慶表示,預期下調或者不下調MLF利率,或者預期超額續作,都有各自的理由。預期下降的理由是,經濟預期悲觀的背景下,需要進一步刺激經濟,所以MLF下調,帶動LPR下調是需要的。預期不下調的理由則是,前期降準已經釋放了便宜的資金,足夠帶動LPR下調。而且前期支農支小再貸款利率已經下調25bp,說明目前結構性政策依然是主角。

值得注意的是,盡管市場對于政策利率“降息”仍有分歧。但隨著今年7月和12月的兩輪全面降準,市場普遍認為,積蓄貸款市場報價利率(LPR)下調的動力已足夠充分,短期內LPR利率存在“降息”可能性。

(文章來源:證券時報)

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