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專家:降準資金置換后 MLF縮量續作并不代表資金凈回籠 本月LPR報價可能小幅下調

來源:每日經濟新聞     時間:2021-12-15 13:44:23

12月15日,央行發布公告稱,今日開展5000億元中期借貸便利(MLF)操作,期限1年,中標利率2.95%,與此前持平。

同日,央行降準0.5個百分點正式落地,釋放長期資金約1.2萬億元。

央行此前表示,此次降準釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的中期借貸便利(MLF),還有一部分被金融機構用于補充長期資金,更好滿足市場主體需求?!睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?,今日有9500億元MLF到期,對沖到期量之后,今日實現MLF資金凈回籠4500億元。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為,本月MLF操作量為5000億,意味著當月有4500億到期量被降準資金置換,因此MLF縮量續作并不代表資金凈回籠。

王青認為,使用部分降準資金置換MLF,意味著降準釋放的增量資金規?!按蛘邸?,有助于避免后續銀行信貸增速過快沖高。還能減輕銀行因大額MLF質押而帶來的資產占用壓力,改善流動性等。

今日開展5000億元MLF操作

今日央行開展5000億元MLF操作,同以往的操作規模相比,本月為縮量續作。因12月MLF到期量達9500億,僅次于上月1萬億的到期規模,為年內次高。

需要注意的是,今日央行全面降準落地,共計釋放長期資金約1.2萬億。央行此前已明確表示,本次降準“釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的中期借貸便利(MLF)”。

王青表示,本月MLF操作量為5000億,意味著當月有4500億到期量被降準資金置換,因此MLF縮量續作并不代表資金凈回籠。他認為,使用部分降準資金置換MLF有以下含義:一是意味著降準釋放的增量資金規?!按蛘邸?,有助于避免后續銀行信貸增速過快沖高。

二是銀行通過MLF向央行融資,需要提供合格質押品(如國債等),降準置換MLF后,能夠減輕銀行因大額MLF質押而帶來的資產占用壓力,改善流動性。

三是MLF操作對手方主要是國有大行和股份制銀行,資金要通過同業存單等渠道才能傳導到中小銀行。這一方面拉長了傳導鏈條,也增加了中小銀行的資金成本,進而抬高了主要由中小銀行提供貸款的小微企業的融資成本。這樣來看,降準置換MLF具有一定的“直達”效應,對小微企業的支持效果更為明顯。

民生銀行首席研究員溫彬表示,今日央行降準釋放1.2萬億元,對沖4500億元回籠資金后,新增長期資金7500億元,同時央行開展100億元7天期逆回購操作。這實現資金長中短不同期限組合,既滿足了跨年流動性需求,又優化了銀行體系資金結構,體現了央行運用多種貨幣政策工具組合,保持流動性合理充裕,并與結構性貨幣政策工具相結合,鼓勵和引導商業銀行逆周期增加對重點支持領域信貸投放,助力經濟運行在合理區間。

專家:本月LPR報價可能小幅下調

本月MLF操作利率為2.95%,與11月持平,連續21個月保持這一水平。同時,央行今日開展100億元逆回購操作,利率維持2.20%,與此前保持一致。

王青指出,近期,央行開展7天期逆回購操作,操作利率始終保持在2.20%,短期政策利率處于穩定狀態。由于在利率走廊中短期政策利率和中期政策利率之間存在較為固定的聯動關系,這實際上已預示12月MLF利率不會發生變化。

對于市場的降息預期,王青表示:“就短期一至兩個月而言,政策利率下調的可能性不大?!?/p>

王青分析認為,今日降準落地后,疊加7月降準在降低銀行資金成本方面的累積效應,20日公布的LPR報價可能小幅下調,從而在降低企業貸款利率方面起到代替政策性降息的作用。這同時也將為監管層提供一段政策觀察期。

溫彬認為,本次MLF和逆回購操作中標利率分別為2.95%、2.20%,政策利率保持平穩。今年下半年兩次全面降準,釋放長期資金,降低金融機構資金成本,下階段將繼續釋放LPR改革潛力,進一步推動實體經濟融資成本下降。

(文章來源:每日經濟新聞)

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